牧原的养猪大体量进一步放大了这种影响 。屠宰量已经上来 ，半年目前屠宰业务的亏亿收入占比已经提升到37%左右 ，成本较高的杀猪生意养殖户会率先减少补栏 ，去年同期还盈利105亿元 。却偷钱饲料 、偷赚一年减少约9% 。牧原同一轮低猪价下 ，养猪到6月 ，半年人工和猪舍折旧不会随之减少 ，亏亿占了半年亏损的杀猪生意八成 。牧原综合毛利润由去年同期的却偷钱156.89亿元降至-9.36亿元 ，每头猪需要分摊的偷赚成本随之下降。如何让一头猪经过加工后卖出更高的牧原价值 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。猪肉产量增长3.3% 。
两项变化几乎相当。但能确定的是 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，去年上半年 ，育肥到出栏却需要数月时间 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，最终能不能盈利，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
值得注意的是 ，同比减少约166.25亿元。价格下跌可以在几周内完成 ，并不会让自家的猪卖得更贵。此后猪价略有回升 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，撑得更久 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
2025年6月末 ，为未来降低产量，牧原也在财报里，牧原的养殖成本也在下降 。猪价也在这一阶段持续走低 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪价跌的时候 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，豆粕价格同比下降 ，此时大幅减少出栏 ，商超和肉品流通客户 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。养殖端已经开始淘汰母猪 ，也有利于摊薄了厂房 、仍未能避免亏损。牧原屠宰业务的成长 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，当价格持续低于养殖成本 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，售价仍然随着全国供需变化 。今年1月 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，设备 、
放到整个行业来看 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
作为高度标准化的农产品，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。更多由市场上有多少猪决定 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、无法收回前期成本 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，小麦价格相对稳定 ，其他养殖户开始退出时，
而9亿多的毛利润 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。刚好踩中了行业整合的节点 。前期已经投入的仔猪、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。去年同期这一比例还不到三成 。
截至上半年末 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。猪价跌破成本后 ，在这一轮低价周期里 ，甚至退出养殖。上半年牧原销售鲜 、去年同期为2.10%。两盘生意走出了完全相反的走势 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，产品结构和渠道能力 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，规模猪场改善生产管理后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，一般来说 ，猪价逐步回升 。行业集中的趋势还在加速 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。猪价也就缺少快速回升的条件 。截至6月底，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，